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2026年6月4日

今日の注目：東南アジア株式市場の乱高下——ホルムズ海峡混乱が引き金に

2026年は東南アジアの株式市場にとって波乱の年となっている。タイ株式市場はアメリカのイラン攻撃を受けて急落し、シンガポールはインドネシアを株式時価総額で上回るという象徴的な逆転現象が起きた。世界銀行は東南アジア全体の経済成長が2026年に鈍化すると予測しており、その背景には中東情勢に起因するエネルギー価格の不安定化と、ホルムズ海峡とマラッカ海峡という2つの「チョークポイント（隘路）」をめぐる地政学的緊張がある。

チョークポイントとは何か？ 世界の石油・LNG輸送の多くは特定の狭い海峡を通過しなければならない。ホルムズ海峡（ペルシャ湾の出口・幅わずか33km）は世界の石油輸送量の約20%が通過し、マラッカ海峡はアジア向け輸送の40%近くが通る大動脈だ。どちらかが閉塞・不安定化すれば、アジア経済全体が直撃を受ける。

• 引用元: https://thediplomat.com/2026/06/2026-has-been-a-wild-ride-for-southeast-asian-stock-markets/

歴史的文脈：過去の類似事例

中東の地政学リスクが東南アジア経済を揺さぶるのは今回が初めてではない。

1973年：第一次石油ショック アラブ産油国がイスラエル支持国へのOAPEC石油禁輸を発動。ホルムズ海峡の問題ではなく産油国の「生産削減」だったが、エネルギー輸入に依存する東南アジア諸国は急激なインフレに苦しんだ。マレーシアとインドネシアは産油国として恩恵を受けた一方、タイやフィリピンは深刻な打撃を受けた。この非対称な影響は2026年にも繰り返されている。

2021年：スエズ運河コンテナ船座礁 巨大コンテナ船「エバー・ギブン」が6日間スエズ運河を封鎖。1日あたり約96億ドルの貿易が止まり、世界のサプライチェーンが脆弱であることを世界に知らしめた。このとき業界はロンボク海峡（バリ島南東）経由の迂回ルートを急遽活用したが、距離が約1,000km増加しコストが跳ね上がった。

現在との共通点: いずれも単一チョークポイントへの依存が、想定外の連鎖反応を引き起こしている。アジアの貿易構造はこの50年間で大幅に拡大したが、チョークポイントへの依存度はむしろ高まっている。

今後の3シナリオ

🟢 楽観シナリオ（確率 25%）

米国とイランの外交的緩和が実現し、ホルムズ海峡の通過が正常化。エネルギー価格が落ち着き、東南アジア諸国は下半期から株価・経済成長の回復軌道に乗る。シンガポールがリージョナル金融ハブとしての地位をさらに固め、ASEAN全体のデジタル・エネルギー転換が加速する。

🟡 中立シナリオ（確率 50%）

ホルムズ海峡の部分的な制約が続き、エネルギー価格は高止まり。東南アジア成長は世界銀行予測通り鈍化するが、崩壊には至らない。各国政府は財政出動と金利調整でバランスを取る。マラッカ海峡の安全保障強化（米・日・ASEAN協調哨戒）が進む。

🔴 悲観シナリオ（確率 25%）

ホルムズ海峡の完全封鎖が現実になり、エネルギー危機が東南アジアに波及。輸入依存度の高いタイ・フィリピンで通貨安とインフレが同時進行（スタグフレーション）。マラッカ海峡への軍事的プレゼンス競争が高まり、米中の代理摩擦が東南アジアを巻き込む。

なぜ重要か

今起きていることは単なる「中東の問題」ではない。ホルムズ海峡とマラッカ海峡は地球上で最も重要な海の隘路であり、その双方がアジアへのエネルギー供給に直結している。東南アジアは製造業・IT・観光を軸に成長してきたが、その基盤にはエネルギーと海上輸送の安定がある。2026年の株式市場の乱高下は、グローバルサプライチェーンが「まだチョークポイントに弱い」ことを改めて示している。

日本にとっても他人事ではない。日本の原油輸入の約90%は中東を経由しており、ホルムズ海峡が詰まれば即座にエネルギー・物価・製造コストに跳ね返る。今こそエネルギー多様化と、ASEAN諸国との安全保障対話を加速させるべきタイミングだ。同時にAI・デジタル産業のような「物理的輸送に依存しない産業」への投資が、地政学的リスクを緩衝する保険になりうる。

※ リサーチ注記: thediplomat.comおよびmarginalrevolution.comへの直接アクセスが403となったため、検索スニペットをもとにベストエフォートで執筆しています。